El debate sobre el retiro de las AFP vuelve a tomar fuerza en el Perú en un contexto de recuperación económica, inflación controlada y expectativas mixtas frente al proceso electoral que se avecina. Más allá del impacto inmediato en el consumo de los hogares, una de las principales preocupaciones está puesta en el sistema financiero: ¿puede la liberación de fondos previsionales presionar al alza las tasas de los créditos hipotecarios?
Un escenario económico más dinámico, pero con riesgos latentes
De acuerdo con las últimas proyecciones de BBVA Research, la economía peruana crecería alrededor de 3,3% en 2025 y algo más de 3% en 2026. Este desempeño está sostenido principalmente por el gasto del sector privado, impulsado por una mejora en el empleo, mayores ingresos reales y una inflación baja que preserva el poder adquisitivo de las familias.
En ese entorno, el retiro de las AFP aparece como un factor adicional que fortalece el consumo en el corto plazo. La liberación de fondos previsionales incrementa la liquidez de los hogares y dinamiza la demanda interna, generando un efecto positivo sobre la producción y el empleo. Sin embargo, este impulso no está exento de costos para otros segmentos de la economía.
¿Por qué las AFP son clave para el mercado hipotecario?
Las Administradoras de Fondos de Pensiones cumplen un rol central en el mercado de capitales peruano. Son uno de los principales inversionistas institucionales y una fuente estable de demanda para los bonos soberanos de largo plazo emitidos por el Estado. Estas tasas de los bonos soberanos, a su vez, funcionan como referencia para los créditos hipotecarios que otorgan los bancos.
Cuando se aprueba un nuevo retiro de las AFP, las administradoras deben liquidar parte de sus inversiones para atender las solicitudes de los afiliados. Entre esos activos se encuentran los bonos soberanos. Al aumentar la oferta de estos instrumentos en el mercado, su precio tiende a caer y, en consecuencia, su tasa de interés sube.
La transmisión hacia las tasas hipotecarias
El aumento en las tasas de los bonos soberanos se traslada gradualmente a las tasas de los créditos hipotecarios. Para los bancos, el costo de fondeo a largo plazo se encarece, lo que se refleja en mayores intereses para quienes buscan financiar la compra de una vivienda.
Además, los inversionistas anticipan un mercado con menor profundidad si las AFP reducen de forma estructural su participación. Esa expectativa eleva la percepción de riesgo y refuerza la presión alcista sobre las tasas de interés de largo plazo.
¿El impacto es inmediato o gradual?
El efecto del retiro de las AFP sobre las tasas hipotecarias no suele ser instantáneo, pero sí progresivo. Los ajustes se dan conforme el mercado incorpora la menor presencia de las AFP como compradoras de bonos y a medida que los bancos recalculan sus costos financieros.
En episodios anteriores de retiros previsionales, ya se observó una tendencia al alza en las tasas de interés de los créditos hipotecarios, especialmente en los plazos más largos. Esto afecta principalmente a las familias de ingresos medios que dependen del financiamiento bancario para acceder a una vivienda.
Inflación controlada y tipo de cambio: factores que amortiguan el impacto
Un elemento que ayuda a moderar este efecto es el actual contexto macroeconómico. La inflación en Perú se mantiene en niveles bajos, alrededor de 1,5% anual, dentro del rango meta del Banco Central. Esto permite que la política monetaria no sea restrictiva y evita presiones adicionales sobre las tasas de interés.
Asimismo, el sol peruano ha mostrado una apreciación significativa, respaldada por sólidos fundamentos macroeconómicos y un elevado superávit externo. Un tipo de cambio estable reduce costos importados y contribuye a mantener condiciones financieras relativamente favorables.
¿Qué deben considerar las familias que buscan un crédito hipotecario?
Para quienes planean adquirir una vivienda, el debate sobre el retiro de las AFP no es menor. Un entorno de tasas hipotecarias al alza implica cuotas mensuales más altas y un mayor costo total del crédito.
Los especialistas recomiendan evaluar con cautela el momento de endeudarse, comparar ofertas entre entidades financieras y considerar escenarios de tasas más elevadas en el mediano plazo. También es clave mantener un buen historial crediticio, ya que los bancos tienden a ser más selectivos cuando perciben mayores riesgos en el mercado.
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